Soutenance de thèse de Dallal BENDJELLAL

Cette thèse se constitue de trois essais sur les effets de la politique budgétaire sur la macroéconomie. Le chapitre 1 propose un modèle d’équilibre général avec frictions financières et risque de défaut souverain afin d’étudier les effets macroéconomiques d’un changement de la maturité de la dette durant une crise de dette publique. Je montre qu’un raccourcissement de la maturité de la dette peut réduire les pertes de production durant la crise en atténuant les pertes que les banques peuvent encaisser sur la dette publique. En revanche, un allongement de la maturité permet de réduire les niveaux de dette publique en diminuant le coût de refinancement de la dette. Le chapitre 2 étudie la maturité optimale de la dette publique lorsque les obligations de l’État servent de collatéral dans l’économie. Je montre que ce rôle de collatéral de la dette publique engendre un compromis de politique budgétaire. Une dette à long terme permet de réduire le coût de financement de la dette pour l’État, tandis qu’une dette à court terme se révèle plus efficace pour garantir l’approvisionnement en liquidités pour les agents privés. Le chapitre 3 s’intéresse à l’effet des désastres naturels sur la taille du multiplicateur budgétaire local aux Etats-Unis. L’étude montre que le multiplicateur local est sensiblement plus élevé pour les états expérimentant un désastre naturel, et propose un modèle avec des chocs de destruction de capital pour interpréter ce résultat.

This dissertation consists of three essays on the effects of fiscal policy on the macroeconomy. Chapter 1 proposes a general equilibrium model with financial frictions and sovereign default risk to study the macroeconomic effects of a change in debt maturity during a sovereign debt crisis. I show that shortening the maturity of public debt can reduce output losses by alleviating the bankers’ capital losses on government debt holdings. In contrast, lengthening debt maturity allows for a reduction in the levels of government debt by lowering the rollover costs of debt during the crisis. Chapter 2 studies the Ramsey optimal maturity of public debt when government bonds serve as collateral in the economy. I show that the liquidity service of public debt introduces a policy trade-off for the government. While long-term debt allows to reduce the debt borrowing costs, short-term debt proves more effective to enhance liquidity provision for private agents. Chapter 3 examines the effect of natural disasters on the size of the local public spending multiplier in U.S state economies. The study shows that the local multiplier is significantly larger for states experiencing a natural disaster and proposes a simple framework with capital destruction shocks to interpret this result.