Soutenance de thèse de Mélina LONDON

Alors que la littérature a commencé à étudier les réseaux de production et leurs conséquences au niveau pays et secteurs, l'identification de ces mêmes mécanismes pour les interactions financières est très récente et encore rare. C'est encore plus vrai lorsque l'on se concentre sur les interactions financières au niveau des entreprises, pour lesquelles les données sont très rares, compliquant l'état des lieux. Dans cette thèse, je construis et j'exploite une base de données originale pour explorer les réseaux d'entreprises, le financement du commerce et ses dynamiques. Je montre que pour évaluer correctement les vulnérabilités d'une entreprise, il est nécessaire de prendre en compte les fragilités de ses partenaires. Une telle dimension réseau peut aider à améliorer les outils de suivi de risque. Dans les deux premiers chapitres, j'analyse la propagation des chocs au sein d'un réseau donné et les interdépendances qui en résultent. Dans le premier chapitre, je cartographie un réseau de relations prédictives entre la santé financière de chaque secteur. Je mets en avant la corrélation de ce réseau prédictif avec la structure de production dans les économies étudiées. Dans le deuxième chapitre, j'explore davantage la propagation des chocs au sein du réseau et j'étudie l'effet des changements de la politique monétaire américaine sur les flux de crédit commercial vers les marchés émergents. Je constate que le crédit commercial est un canal de transmission supplémentaire des politiques monétaires américaines vers les économies émergentes et un substitut à d'autres types de financement pour les importateurs émergents. Plus précisément, le resserrement monétaire américain exerce deux effets opposés. Premièrement, il augmente pour les importateurs émergents la demande de crédit commercial, utilisé comme substitut à d'autres outils de financement eux-mêmes contraints. Deuxièmement, il restreint la capacité des fournisseurs américains à accorder des crédits commerciaux à leurs clients, en contraignant leur liquidité. Dans le troisième chapitre, je me concentre sur la transformation des réseaux après un choc. J'étudie comment les catastrophes naturelles dans les pays de destination induisent le plus souvent un remodelage durable des réseaux commerciaux des plus grands exportateurs plutôt qu'une destruction permanente du commerce.

While the literature has started to study production networks and their consequences at the country and sector level, the identification of the same mechanisms for financial interactions is very recent and still sparse. This is even more the case when focusing on firm-level financial interactions for which data are very rare, clouding the picture. In this dissertation, I build and exploit an original database to fill the gap and explore firm-level networks, trade financing and trade dynamics. I show that a proper assessment of a firm's vulnerabilities requires accounting for its partners' fragilities. Such network dimensions help improve risk monitoring tools. In the two first chapters, I analyse shock propagation within a given network and resulting interdependencies. In the first chapter, I map a network of predictive relationships across the financial health of several sectors. I highlight the correlation between these predictive relationships and the input-output production structure in the studied economies. In the second chapter, I further explore the propagation of shocks within the network and study the effect of changes in US monetary policy on trade credit flows towards emerging markets (EM). I find trade credit to be an additional pass-through channel of US monetary policies to emerging markets and a substitute to other types of financing for EM importers. Specifically, US monetary tightening exerts two opposite effects. First, it increases EM importers' demand for trade credit, used as a substitute to other financing tools themselves restrained. Second, it restricts US suppliers’ ability to extend trade credit to their EM customers, thus acting as a liquidity squeeze. In the third chapter, I focus on the network transformation following a shock. I study how natural disasters in destination countries mostly induce a durable reshaping of the largest exporters' trade networks rather than a permanent destruction of trade.