Soutenance de thèse de Aitzaz Ahsan Alias SARANG

Cette thèse étudie l’impact de la diversité de genre dans les conseils d’administration en finance et gouvernance d’entreprise. Le premier chapitre présente la littérature sur la diversité de genre en sciences de gestion. En particulier, nous exposons les facteurs qui empêchent ou facilitent l'accès des femmes aux conseils d'administration des entreprises. Ensuite, nous présentons les lois sur la parité femmes-hommes et le discours qui entoure ces législations. Par la suite, nous discutons les théories clés sur les femmes administratrices. Nous traitons également de la littérature empirique sur l'effet de la présence des femmes dirigeantes sur la performance financière de l’entreprise, sa gouvernance, sa responsabilité sociale, sa réputation, ses stratégies et la diversité au sein de son conseil d’administration. Dans la dernière partie, nous concluons le chapitre en soulignant les voies de recherche futures dans le domaine de la diversité au sein des conseils d'administration et de la finance d'entreprise. Les chapitres ultérieurs examinent empiriquement l'effet des femmes administratrices dans trois domaines importants en finance, mais non explorés dans le contexte du marché français. Il s'agit notamment du risque de liquidité, du coût des capitaux propres et de la probabilité de révocation du dirigeant suite à un faible rendement. Le deuxième chapitre examine l'effet des femmes administratrices sur la trésorerie de l'entreprise. À partir d'un échantillon d'entreprises françaises, nous montrons qu’il existe une relation positive significative entre la présence d’administratrices et deux mesures de la trésorerie des entreprises. Les résultats confortent l'idée que les administratrices ont une propension moins élevée à prendre des risques de liquidité que leurs homologues masculins. Nous montrons également que les administratrices ont tendance à détenir plus de trésorerie de précaution et que leur impact sur le risque de liquidité est négatif et important depuis la loi sur la parité femmes-hommes. Nous mettons également en lumière que le nombre d’administratrices augmente leur influence sur la politique de liquidité. Ces résultats montrent que la relation entre la présence d’administratrices et le risque de liquidité des entreprises est plus forte dans les entreprises à forte mixité. Le troisième chapitre examine la relation entre la diversité de genre au sein du conseil et le coût des capitaux propres. En examinant un échantillon français de sociétés cotées sur la période 2001-2015, nous constatons un effet négatif significatif des femmes administratrices sur le coût des capitaux propres. Nos résultats montrent également que l'effet de la présence de femmes administratrices sur le coût des capitaux propres est important pour les entreprises dont au moins trois femmes siègent au conseil d'administration. Nous constatons également que la relation entre les administratrices et le coût des capitaux propres est significative pour la période postérieure à l'entrée en vigueur de la loi sur la parité femmes-hommes, alors qu'elle est moins significative pour la période antérieure. Ces résultats confirment que l'argument en faveur de la présence d'un plus grand nombre d’ administratrices repose sur des considérations d'ordre économiques plutôt que sociales. Le quatrième chapitre est basé sur la théorie de la masse critique. Ce chapitre pose la question de recherche suivante : un nombre accru de femmes administratrices affecte-t-il la probabilité de révocation du dirigeant suite à un faible rendement ? L'objectif est de vérifier si au moins trois femmes peuvent constituer une masse critique. En examinant un échantillon français d'entreprises cotées au SBF 120 sur la période 2001-2015, les résultats suggèrent que le fait d’avoir au moins trois femmes augmente la probabilité de révocation des dirigeants peu performants. Ces résultats valident l'idée que les femmes dirigeantes seraient plus strictes dans le suivi des managers.

This thesis examines the effect of board gender diversity in corporate finance. The first chapter provides a survey of literature on board gender diversity in management science domain. Specifically, we discuss the factors that prevent or facilitate women access to corporate boards. Next, we summarize the discussion on gender quota laws and discourse surrounding those legislations. Thereafter, we discuss the key theories on female directors. We also discuss the empirical literature on the effect of female directors on financial performance, corporate governance, corporate social responsibility, firm reputation, firm strategies and diversity below board level. In the final part, we conclude the chapter by highlighting the potential areas of future work in the board gender diversity and corporate finance domain. The next chapters empirically examine the effect of female directors in three important, yet not explored areas of finance in the context of the French market. These include liquidity risk, cost of equity, and, likelihood of CEO dismissal following poor performance. The second chapter examines the effect of female directors on corporate cash holdings. Using a sample of French firms, we document a significant positive relationship between women directors and two measures of corporate cash holdings. The results support the notion that female directors have a lower liquidity risk-taking propensity than their male counterparts. We also find that women directors tend to hold more cash for precautionary risk and that their impact on liquidity risk is negative and significant post-gender quota law. We also document that the influence of women directors on liquidity policy increases with their number. These results demonstrate that the relationship between women directors and firms’ liquidity risk is more pronounced in firms with high gender diversity. In additional analysis, we also document a significant negative effect of board gender diversity on excess cash, implying that women directors engage in stricter monitoring and tend to disallow stockpiling beyond the optimal cash level. The third chapter examines the relationship between board gender diversity and the cost of equity. Investigating a French sample of listed firms over the period 2001 to 2015, we document a significant negative effect of female directors on the cost of equity. Our results also document that the effect of female directors on the cost of equity is significant for firms that have at least three women on their corporate boards. We also find that the relation between women director and the cost of equity is significant for the period after the implementation of the mandatory gender quota law, whereas it is insignificant for the period before it. These findings validate the notion that the case for more women directors’ rests on an economic rather than a social consideration. The fourth chapter is based on the critical mass theory. This chapter focus on the research question that does an increased number of female directors result in a build-up of a critical mass that substantially impacts the likelihood of dismissing poorly performing chief executive officers (CEOs)? The aim is to test if 'at least three women' could constitute the desired critical mass. Investigating a French sample of listed firms on the SBF 120 index over the period 2001 to 2015, the results suggest that attaining the number of at least three women increases the likelihood of dismissing poorly performing CEOs. These results validate the notion that women directors are strict at monitoring executives. The fifth and the last chapter provide the general conclusion of the thesis. Specifically, we summarize the discussion on the global contribution of the thesis. We also discuss key regulators, consultants, managerial and stakeholder implications. In the final part, we conclude the chapter by discussing in detail the limitations and avenues for future studies.